Het voorafje was al niet te versmaden: Klaas
Knot in de Tweede kamer waarin hij, nadat hij zijn verhaal al bij
Buitenhof gedaan had – goed over kwam, vooral omdat hij gevoelig leek
voor argumenten van de ‘tegenstanders’. Dat hij te weinig begrip nadruk legt
op de technische problemen van een muntunie zonder fiscale unie en te veel
nadruk legt op de landenbegrotingen zal wel komen omdat hij niet kan
afwijken van de politieke mandaten.

Maar belangrijker : het voorbeeld dat hij gaf van een land dat zonder eigen
munt succesvol kan hervormen: Nederland ten tijde van de link met de D-Mark.
Om die als voorbeeld te nemen voor Spanje etc. is een teken van onbegrip van
het fundamentele verschil tussen een vrijwillige ‘peg’ (zoals nu Denemarken
met de Euro heeft) en de situatie in de Euro-unie: reden waarom rentes in
het VK, Zwitserland, Zweden (ook met EUR gepegd) en Denemarken laag zijn,
ondanks hun respectieve economische problemen, is dat die landen
uiteindelijk via hun centrale bank kunnen ingrijpen in hun munt. Dit in
tegenstelling tot Spanje, Portugal etc. Dus: ten tijde van de gulden –
D-Mark link wist de markt dat de Nederlandse Bank achter de gulden stond,
een situatie te vergelijkbaar (qua munt) met die in Denemarken/Zweden en
niet met die van Spanje.

Inflatie

Daar was ik dus niet al te blij mee, maar vrolijker werd ik van zijn
opmerkingen over inflatie in Europa. Knot bleef natuurlijk in zijn rol als
strikt uitvoerder van het ECB mandaat, maar zei wel met zoveel woorden dat
de ECB kijkt naar het Europese inflatieniveau dat onder, maar dicht bij de 2
procent moet liggen – wat inhoudt dat als de inflatie in het zuiden lager
is, dat er in Nederland en in Duitsland een hogere inflatie dan die 2
procent uit zou kunnen komen. Prima, dan hoeft de crisis inderdaad niet zo
lang te duren als in Japan, of in de jaren 30 vorige eeuw het geval was. Dat
wil zeggen – als de politiek inderdaad vaart gaat maken.

En het onderscheid tussen politiek en ECB/DNB beleid wordt ook in Nederland
steeds duidelijker: “DNB
botst met Merkel en Rutte” was eerder deze week in het nieuws.

Vanmiddag (vanaf 2 uur) komt er een ontmoeting tussen de Duitse politiek en
dhr Draghi. En het nieuws zit er vol mee:

“Top
German Politicians Warn ECB to Control Inflation –Report”

“Draghi
enters lion's den to sell bond-buying plan”

Wederom zal voor onze Oosterburen belangrijk zijn of de plannen van de ECB
grondwettelijk zijn toegestaan. Los van de eeuwige inflatieangst die Draghi
zal moeten bestrijden. Maar niet alleen in Duitsland wordt naar de rechter
gestapt: de Ieren kijken naar het ESM, en in Portugal kijken ze naar de
(opgelegde) begroting:

“Euro-Area
Bailout Fund Faces Challenge at EU’s Highest Court -- The euro area’s 500
billion-euro bailout fund faces another test as the European Union’s highest
court weighs claims that the firewall violates EU law and should be banned
in its current form. A complaint by Thomas Pringle, an independent member of
the Irish parliament, today reached the EU Court of Justice, which has the
power to topple the European Stability Mechanism, or ESM. A ruling is
possible as soon as the end of the year under a fast-track procedure.”

“Portugal
judges union doubts budget is constitutional -- Portugal's judges union
doubts that the government's draft 2013 budget, which includes sweeping tax
hikes, is constitutional and would seek that the document be evaluated by
the country's constitutional court, the head of the union said on Tuesday.”

Goed voorbeeld doet goed volgen – vandaar dat Rajoy ook meldde dat door
omstandigheden de vaart wat uit de bezuinigingen gehaald moet worden
(terecht overigens): “Rajoy
Sees Case for Slowing Spain’s Austerity as Economy Shrinks "

Zo houdt de politiek de spanning er lekker in – maar we zijn de laatste jaren
niets anders gewend. Alleen voor de echte Centrale Bankiers liefhebbbers
hebben we vanavond nog de FED met zijn ‘rente’ besluit – de verwachtingen
zijn dat er weinig veranderd, wellicht vanwege de aanstaande verkiezingen.
Een verrassing zou dus een groot effect hebben.

Jacob Jurg is verbonden aan AFS en
verantwoordelijk voor nieuws en research. De informatie in deze column bevat
geen individueel beleggingsadvies of aanbeveling tot het doen van bepaalde
beleggingen.

Meer
artikelen van Jacob Jurg

Volg de markten op Z24 Beurs

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl